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私募:貨幣政策偏寬松基調已確認 穩增長和成長板塊是投資主線

私募:貨幣政策偏寬松基調已確認 穩增長和成長板塊是投資主線

  • 分類:投資動態
  • 作者:投資部
  • 來源:投資部轉中國基金報
  • 發布時間:2022-02-21 17:03
  • 訪問量:

【概要描述】

私募:貨幣政策偏寬松基調已確認 穩增長和成長板塊是投資主線

【概要描述】

  • 分類:投資動態
  • 作者:投資部
  • 來源:投資部轉中國基金報
  • 發布時間:2022-02-21 17:03
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詳情

降息后LPR也跟隨下調,近期,貨幣政策不斷落實和加碼。在私募看來,貨幣政策偏寬松的基調已經確認,預計一季度寬松取向的政策還會陸續出臺。在政策偏寬松下,私募一致認為,將利好穩增長的板塊,此外,成長類板塊、低估值板塊等也頗受關注。

  近期,貨幣政策不斷落實和加碼:1月17日,MLF和OMO利率下調10個基點;次日,央行副行長劉國強表示,“保持貨幣信貸總量穩定增長”、“把貨幣政策工具箱開得再大一點”;1月20日,央行盤前宣布5年期LPR下調5個基點,為近20個月首次,一年期LPR下調10個基點。

  清和泉資本認為,2022年整體貨幣政策比較友好,最近的動作是貨幣政策的不斷落實和加碼,因此,對2022年的流動性環境相對比較樂觀。2021年年末央行已采取全面降準和LPR下調5個基點,預示了今年貨幣寬松的環境。而這次MLF不但降低了10個基點,而且超額續作了2000億元,表明央行逆周期調控正在加碼。政策利率的下調會通過影響銀行的負債成本,傳導到LPR和企業貸款利率,從而提高市場流動性,也滿足了市場流動性上升的要求。

  星石投資首席研究官方磊判斷,貨幣政策偏寬松的基調已經確認。向后看,貨幣政策將在接下來一段時間內保持寬松基調,以達到對經濟增長的呵護作用,國內流動性將保持寬裕。2021年末央行口徑下我國宏觀杠桿率較2020年末下降7.7個百分點,國內通脹整體保持溫和,美聯儲尚未開啟加息,均為我國貨幣政策寬松提供空間。

  遠惟投資總經理王爍杰分析,2021年下半年開始經濟下行壓力加大,國內的貨幣政策傾向寬松,降準降息均已落地,貨幣或仍有進一步寬松可能。但從全球流動性角度看,美聯儲的加息和縮表計劃是超預期的,這對國內貨幣政策寬松的走向造成了掣肘。因此,今年開年的市場下跌的重要原因之一或是國內投資者對于全年的貨幣寬松走勢產生了分歧。他認為,一季度貨幣寬松是確定的,后續三個季度寬松節奏和力度或取決于穩增長效果落地,以及美聯儲下半年縮表造成全球流動性擾動的情況。

  靜瑞資本也認為,接下來還會有其他具體的政策,政策工具箱里的工具是充足的,相信今年不論是在貨幣政策還是財政政策方面都會較為寬松。整體而言,流動性寬松的目的是防風險和促增長。一方面防止在某些行業如地產去杠桿的過程中出現金融連帶風險,另一方面促進消費,促進產業結構轉型,因此,符合經濟發展方向的民生消費和制造業升級會持續受益。此前受到緊縮影響的行業中,也有部分優質企業實際杠桿率不高,行業供給側淘汰競爭者之后也會受益于集中度提升。

  辰翔基金總經理張斌彬認為,今年是貨幣穩信用的政策走向,但真正的穩信用需要金融機構和企業的配合,現在最有動力進行信用擴張的主體還是民營房地產企業,但這顯然與調控房地產行業的政策相違背,所以,穩信用這一塊要看是否有一個強有力的抓手。

  在當前政策偏寬松下,A股將如何演繹?

  瀚川投資總經理陶冶認為,短期而言,流動性的邊際寬松預期有助于修復前期較為悲觀的經濟增長和信用風險預期,但基于此進行過于短期的交易性操作可能性價比不高。從長遠看,經濟轉型期帶來的總量壓力,會使得流動性相關的政策有不斷邊際寬松以刺激信用需求復蘇的可能,而信用需求最為敏感、最能落地的可能是具備“新”成長、投資回報率高、長線現金流保障更強的行業,如大制造領域中的優質產能升級、新材料與新技術突破、能源端結構性優化等。

  清和泉資本分析,降息對A股短期內是有利好作用,長期得看政策組合拳整體的效果。利好的板塊可能有兩條線,一是穩增長的板塊,二是成長類的板塊。超預期的降息也使得市場風險偏好增大,有利于成長股的回升,但高估值仍需要經歷一個消化的過程,只有高成長性和性價比合適的成長板塊預計表現良好。具體而言,首先,汽車智能化、軍工以及新能源板塊都會走出不少高業績增速的細分板塊;其次,降息進一步驗證去年年末中央經濟工作會議強調的穩增長政策,如果后續另有財政政策施行,新基建等板塊預計能表現不錯;此外,對去年消化了一年估值的消費板塊會有比較好的支撐。

  方磊稱,2022年隨著市場對“穩增長”政策效果的懷疑逐漸減小,投資者情緒將有所修復,市場也有望結束震蕩逐步向好,低估值板塊和穩增長板塊可能更加受益。雖然利率降低理論上利好成長股,但由于部分成長板塊估值處于高位且產業鏈上不同環節的景氣度出現明顯差異,成長風格整體對此次降息的彈性可能不大,“穩增長”板塊可能會有相對好的表現。預計隨著經濟回暖后行業景氣度之間的差異將出現縮小,資金或將開始關注估值合理性,低估值板塊也將收益。

  王爍杰認為,今年整體看機遇仍大于風險。國內貨幣實質性寬松的傾向是明確的,而市場預期提前受到全球流動性收縮預期的影響,造成了開年市場較大幅度下跌,若市場對全球流動性擔憂的情緒宣泄后,估值將回到合理甚至偏低的位置,隨著一季報展開,市場關注點會重新回到細分行業基本面中來;若業績增長趨勢強勁,且估值合理甚至偏低的行業和個股或可開始啟動。在消費偏弱、經濟托底空間有限的情況下,光伏、綠電、數字基建等可為確定性較強的投資發力點,行業增速和相關公司業績有可能超市場的預期,盈利和估值雙升推動的行情在年內是可以期待的。

  張斌彬認為,A股正處于有效信息真空狀態下的觀望階段,降準降息之下,短期內偏傳統的地產鏈、銀行保險等會有一些估值修復的機會,但都是階段性的,缺乏長期的邏輯。中長期來看,更看好新基建和新興產業。

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